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Renditen am Aktienmarkt: Illusion oder Wirklichkeit?

Inflationsbereinigte Kursentwicklung des S&P 500 Index

Schauen wir uns zunächst noch einmal die Entwicklung des S&P 500 Indexes von 1945 bis 2006 an: der Index stieg um 8073 Prozent.

















Hätte man im Dez 1945 ein Zertifikat des S&P 500 erworben, so hätte man 17,33 Dollar bezahlen müssen. Im Dez 2006 musste man für ein Zertifikat bereits 1416,42 Dollar bezahlen. 17,33 Dollar hatten jedoch im Jahr 1945 eine andere Bedeutung als heute. Um ein objektives Bild von der tatsächlichen Wertentwicklung des S&P 500 zu erhalten, muss man nun im Folgenden berücksichtigen, wie viel die 17,33 Dollar aus heutiger Sicht wert sind. Der Wert muss also auf die heutige Kaufkraft umgerechnet werden: wie viel Geld müsste man heute ausgeben, um den gleichen Umfang an Waren und Dienstleistungen kaufen zu können, wie 1945 mit den 17,33 Dollar. Und diese Korrektur der Kurse muss nicht nur für 1945, sondern auch für alle folgenden Jahre entsprechend der Inflation erfolgen.

Im Folgenden sehen wir, wie sich der S&P 500 Index nach Abzug der Inflation entwickelt hat.



Inflationsbereinigt ist der S&P 500 Index im genannten Zeitraum um 637% gestiegen, das entspricht einer jährlichen Steigerung von 3,33 Prozent.

Es wird deutlich, dass die hohen Renditen am Aktienmarkt, die durch die Medien häufig angeführt werden, sich nach Bereinigung um die allgemeine Preissteigerung deutlich relativieren, auf etwas über 3 Prozent. Diese Steigerung entspricht im wesentlichen auch der historischen durchschnittlichen Steigerung des Bruttosozialproduktes und der Unternehmensgewinne.

Der Abzug der Inflationsrate von der Kursentwicklung zeigt, wie groß der tatsächliche Wertzuwachs eines durchschnittlichen Anlegers in den genannten Zeiträumen war: 3,33 Prozent. Positiver formuliert: im historischen Durchschnitt konnte man mit Aktien den Wert seines Vermögens vor der Inflation schützen und zusätzlich eine jährliche Rendite von 3,33 Prozent erzielen.

Neben der Inflation sind die Gewinne der Unternehmen, die wir im nächsten Abschnitt genauer betrachten werden, ein weiterer Haupteinflussfaktor auf die Entwicklung der Börsenkurse.

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Alle Abschnitte dieses Kapitels
Renditen am Aktienmarkt, Illusion oder Wirklichkeit - Einführung
Inflationsbereinigte Kursentwicklung des S&P 500 Indexes
Gewinnentwicklung der Unternehmen im S&P 500 Index
Historische Bewertung der Unternehmen des S&P 500
Einluss des KGV auf die Aktienkurse
Einfluss von Unternehmensgewinnen, Inflation und Bewertung auf die Börsenkurse